藍色情懷

亞洲首次經濟奇蹟，由數國貨幣急速貶值而劃下了句點，而專家認為，亞洲第2次經濟奇蹟很可能會因為通貨膨脹而提早結束。 據 彭博資訊(Bloomberg)報導，從北京到曼谷等地的亞洲各國央行，原本一心期盼全球經濟走緩可能會有助於緩和物價高漲的情形，但如今卻赫然發現，他 們似乎賭輸了，因為雖然來自美國和歐洲地區的出口需求的確減緩，但本國的內需卻上揚，導致亞洲通膨率仍然上升至最高達26%。

不過，包括大陸、菲律賓和至少其他8個亞洲國家的利率均低於本國的通膨率，導致實際的利率其實變成負的水準。原本利率調高有助於對抗通膨，而利率變成負的水準顯然只會讓通膨火上加油，不但將導致經濟出現過熱的現象，最終還可能引發泡沫爆破的風險。

而 更大的風險在於，亞洲各國若遲遲無法採取具體行動來對抗通膨，則投資人可能會重新考量投資亞洲究竟還有沒有成長的空間，他們最後可能會做出結論，認為亞洲 經濟成長其實並不像先前預期的那麼美好。據駐新加坡的巴克萊(Barclays)經濟學家Sailesh Jha表示，投資人的信心將大減，然後隨著投資在股票等資產的資金陸續撤出，各種資產的價值將出現大幅度的調整現象。

對於利率相較於通膨 出現負水準，泰國便是一例。泰國央行把利率維持在3.25%的水準將近有1年的時間，但這期間通膨已經節節高漲到了6.2%。大陸的情況也好不到哪兒去， 人民銀行在2007年12月宣布將採取「從緊」的貨幣政策，自2007年底起便一直維持7.47%的利率，但在此同時，通膨率已經飆高至8.5%，逼近 12年來最高水準，但利率仍不動如山。

大陸四川地震爆發後，許多銀行都感受到了必須增加放款的莫大壓力，因為重建需要經費，而這也連帶讓 決策當局倍感壓力。究竟是提供低利率讓各界能以低成本重建家園，抑或是提高利率但卻削弱了災區重建的能力，在在考驗著人民銀行的決策官員，而即使是在強震 發生前，利率決策官員也遲遲不願升息，唯恐這會破壞防堵投機客資金流入所作的努力。

不過，拖延無法解決問題，據駐香港的Daiwa研究院 資深經濟學家Kevin Lai指出，大陸央行若不能採取更強硬的行動，讓問題拖得更久，風險將會變得更大。而據上海經濟學家謝國忠估計，四川災後重建可能需要人民幣1兆元，而對 於原本已經經濟過熱的大陸而言，這無疑將進一步拉抬需求面，並使物價上漲的壓力大增。

亞洲在1980年代至1990年代早期的首次經濟奇蹟，以1997年泰銖大幅走貶而劃下句點，並隨即引發各國貨幣也應聲下跌的連鎖反應，也促使宛如驚弓之鳥的外國投資人紛紛把現金撤出亞洲。

在有6億人口每天生活費不到1美元的亞洲，各國政府如今最大的挑戰在於如何維持成長力道，但也能同時抑制通膨。包括馬來西亞和菲律賓都透過調控物價和補助的方式，來抑制通膨，而避免訴諸提高利率的手段。

據匯豐控股公司(HSBC Holdings)資深經濟學家Robert Prior Wandesforde指出，決策官員希望全球經濟走緩能夠有助於平穩國內的通膨問題，官員自己就可以袖手旁觀，但這種情況是不會發生的，而各國央行可以說是慢了好幾大步了。

巴克萊的經濟學家Sailesh Jha則表示，事實上，這些央行會一直等到最後一分鐘才會採取行動，但屆時可能一切就都太遲了。至於以大陸為首的亞洲國家，會不會因為通膨而使亞洲2次經濟奇蹟提早結束，則仍是未知數。


圖說：大陸通膨壓力增大，利率卻維持比通膨率更低的水準，引發專家的關切。圖為上海雜貨店老闆娘等待顧客上門情景。